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SST天海股權交易存疑 勞資糾紛5年未息

編者按:6年前,海航系做瞭一筆非常劃算的買賣,以1.6億的微量投入撬動瞭SST天海51億的資產。雖然占瞭大便宜,海航系卻一點也不“大方”,拖欠員工薪酬、社保的官司常年纏身。不過,SST天海卻貌似時來運轉,在退市邊緣化險為夷。但是,種種跡象令人起疑,眼前這艘一帆風順的貨輪,是否隻是幻象,其真身或許早已沉入海底。證券時報記者 葉琛日前,SST天海(600751)宣佈推遲2012年年報披露日期至4月26日,公司此前預計實現凈利潤約1000萬元至3000萬元,主要原因是實現投資收益約為6500萬元。依靠投資收益、股權交易等“天降橫財”貢獻利潤維持盈利在SST天海已不是頭一次。2008年底,正是一筆精準的股權交易將處於暫停交易邊緣的SST天海拉瞭回來。但仔細審視當年的這筆交易,有太多細節讓人難以理解。不禁令人懷疑SST天海當時是否使用瞭非正常手段虛構交易或者交易金額。退市邊緣順利保殼Wind數據顯示,2006年和2007年,SST天海分別虧損瞭2.35億元、1.47億元,而公司在2008年前三季度仍虧損約7515萬元。根據當時的《上海證券交易所股票上市規則》的規定,一旦SST天海2008年度虧損,公司股票就將被上交所暫停上市。可以說,當時SST天海能否順利保殼,已經到瞭千鈞一發的地步。而早在2007年6月份,海航系旗下的大新華物流控股(集團)有限公司接下瞭SST天海的控股權。海航系顯然不會眼睜睜看著剛剛到手的殼資源遭到暫停上市的命運。於是,在2009年4月份,SST天海公告稱,公司在2008年12月25日,以1.31億元的價格將天津港(600717,股吧)保稅區新世紀國際物流有限公司100%股權出售給瞭天津海潤實業集團有限公司,SST天海預計這筆交易帶來的收益高達8890萬元以上。SST天海當時表示,公司已在2008年12月31日前收到7000萬元股權轉讓款,因此上述收益可以計入2008年當期損益。SST天海2008年年報顯示,公司當年實現凈利潤約838萬元。毫無疑問,以1.31億元轉讓子公司股權,成為SST天海在2008年扭虧為盈的決定性因素。出售資產估值畸高不過,這筆交易的估值實在令人難以理解。根據SST天海當時的披露,新世紀物流截至2008年11月30日的總資產約為7007.6萬元,凈資產僅約為2348.4萬元。2008年1月至11月,新世紀物流營業收入約為595.96萬元,凈利潤約為65.6萬元。按照凈資產和收購價格比較,海潤實業收購的資產增值率高達457.8%;按凈利潤估算,2008年的靜態市盈率高達183倍。證券時報記者通過海潤實業關聯方於2012年披露的一份短期融資券募集說明書中瞭解到,2011年新世紀物流實現凈利潤約729.4萬元,據此計算,海潤實業當年收購所對應的3年動態市盈率仍然高達17倍。除瞭縱向對比,2007年6月大新華物流收購SST天海控股權的交易,也能用以證明海潤實業在以超過合理區間的溢價購買新世紀物流股權。當時,大新華物流實際付出的收購資金為1.6億元,對應SST天海29.98%的股權。由此可以推算,SST天海的整體估值約為5.34億元。而2008年時,新世紀物流營業收入僅為SST天海母公司的4%左右,但其收購價格卻是SST天海整體估值的24.5%。新世紀物流這種畸高的估值看上去似乎難以找到合理的解釋,但卻正是SST天海所需要的。截至2008年前三季度末,SST天海已虧損7515萬元,加上此前已連續兩年虧損,如果不能在2008年第四季度力挽狂瀾,SST天海暫停上市的命運幾乎不可扭轉。因此,新世紀物流的股權交易必須能夠覆蓋SST天海當年的全部虧損才能達到保殼的目的,這應該就是新世紀物流高估值的重要原因。4000萬現金去向不明明知估值過高,自願挨宰的冤大頭恐怕並不容易找,這不禁讓人懷疑SST天海有關新世紀物流交易的真實性,至少是交易金額的真實性。根據SST天海的公告,上市公司與海潤實業簽署《股權轉讓協議書》的日期是2008年12月25日。同時,為瞭能達到將這筆股權交易的收益計入當期損益的目的,2008年12月31日之前,海潤實業向SST天海支付瞭第一筆7000萬元的股權轉讓對價款,而且SST天海也已經與海潤實業辦理完畢股權轉讓過戶手續。SST天海在上述公告中表示,第一筆7000萬元的股權轉讓款全部為貨幣資金,但不可思議的是,根據SST天海2008年年報,截至當年12月31日,公司現金及現金等價物餘額僅為3276.4萬元。考慮到SST天海的其他現金儲備,海潤實業支付給SST天海的7000萬元現金中,至少有近4000萬元在2008年底時已不在SST天海賬上。記者查閱2008年12月份的日歷,從12月25日至31日,隻有5個工作日,也就是說,上述7000萬元由海潤實業支付給SST天海、新世紀物流100%股權過戶以及SST天海將7000萬元中的至少4000萬元支付出去,都是在這短短5個工作日內完成,而這種快速的資金流動是否具有客觀上的可能性還需要打上一個問號。假如SST天海有關新世紀物流交易是真實的,那麼SST天海需要解釋這近4000萬元的現金去瞭哪裡;而如果涉及新世紀物流的交易是虛構的,或者部分金額是虛構的,那麼SST天海早在2008年年報面世之後就有可能暫停上市。無論真相是哪一種,SST天海都欠投資者一個交代。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '

新聞來源http://news.hexun.com/2013-03-21/152317914.html

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